如松:一生难遇的机会将再次来临?

 

去年,资本市场上最重大的机会之一是英国的脱欧公投,看看在此期间资本市场引发了多少重大的变化:

 

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这是英镑兑日圆在英国脱欧之时的走势,这根巨大的阴线就是宣布公投结果的当天。开盘价是157.8110,收盘价是139.6600,下挫11.5%。到今天,依旧在当天收盘价的下方,位于136.9790。对于大多数资本市场的投资人士来说,这可能是一生只有一次的机遇。再看看欧元兑日圆和金银市场:

 

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在英国宣布脱欧的当天,欧元对日元也大幅下挫。从当天开始,金银价格连续数天大幅上涨。

当今的资本市场人士,是比较幸运的,因为世界处于动荡时期,很多过去不可能发生的事情,在今天都会发生,在遥远的欧洲,很可能又在酝酿新的重大机会,那就是意大利。

虽然法国大选中勒庞上台会给法国是否留在欧元区带来巨大的变数,但法国是欧元区最核心的国家之一,加上法国宪法的制约,法国脱欧应该是非常艰难的,除非修改现在的宪法。而意大利不同,有三点决定意大利最可能造成欧元区的剧烈动荡:第一,他是欧元区经济规模处于第三位的国家,一旦发生债务危机,德国很难有足够的实力进行救助;第二,意大利极右势力五星运动党势头正盛,在未来的大选中很可能得胜;第三,本世纪以来,意大利无论从经济增长还是从人们的收入水平,与德国的差距不断拉大。德国作为欧元区的核心国家,无论是从生产力发展还是从产业竞争力方面,高于欧元区其它国家,形成欧猪国家债务危机的主要间接因素就是德国,这是欧元区固有的弊端,是生产要素和商品自由流动的必然结果。现在,这种弊端开始严重地冲击意大利,会让意大利的极右势力不断得到更多的支持。

从资本市场上看,意大利债务危机的脚步似乎已经逐渐逼近:

 

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这是德国10年期国债收益率日线和周线走势图,从去年11月以来虽然总体震荡,但未出现明显的上升,德国国债就是欧元区债券市场的基石,代表的是整个基本面的变化。

 

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这是意大利10年期国债收益率日线和周线的K线图,可以明显地看到,意大利的十年期国债收益率从去年11月开始,明显处于升势,与德国十年期国债收益率的差距不断拉大。当欧元区内国家中,某一国家的国债收益率脱离基准(德国国债的收益率可作为一个基准)走势独立上升时,说明自身的债务环境在恶化,这是孕育债务危急的典型信号。中长期技术曲线与意大利的基本面是符合的。

 

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这是希腊十年期债券收益率在2007年至2012年初的走势图。2009年10月初,希腊政府突然宣布,2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化,全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级,希腊债务危机正式拉开序幕。当时,希腊的十年期国债收益率在4.5%附近,这让希腊债务不堪重负,开始爆发债务危机。到今天,希腊依旧处于债务危机之中,现在的十年期国债收益率在6.668%附近,只是因为三驾马车不断救助,压制了危机。

意大利十年期国债收益率现在位于2.312%,政府债务与GDP之比约为135%。

未来,两个因素有可能导致意大利问题开始爆发:第一是极右势力在大选后上台,开启脱欧公投,这必定导致欧元区的剧烈震荡,一旦脱欧成功(很有可能),欧元注定暴跌,日元、美元、金银必定暴涨。相应地,如果意大利重启里拉作为本位货币,里拉必定会大幅贬值,国债价格暴跌。这是连环交易。第二是,欧元区的德国通胀不断升温,此时,欧洲央行就面临艰难的选择,如果终止购买各国国债式的QE,包括意大利和其它欧猪国家的债务怎么办?他们的国债收益率必定暴涨,开启新一轮轰轰烈烈的债务危机。如果不终结QE,德国注定需要承担很大的压力。个人认为,随着通胀的不断升温,欧洲央行终止QE是必须的。

从时间来看,意大利的问题在今年爆发,应该有非常大的概率。

无论英国脱欧事件,还是现在酝酿的意大利问题,都是短期放杠杆以小博大的良机,这样的机会只有当今时期才会出现。

有些人一年才交易几天,等待的就是这种出击的时间。

东亚也有可能正在酝酿这样的机会,大家都在关注美国与三胖是否开战、何时开战,那么三胖会不会与西朝开战?虽然这是极小概率的事件。但一旦西朝与三胖无法达成去核协议(这是极大概率的事件)进而采取断油的制裁(否则领导会谈的承诺无法兑现,采取这种措施也是大概率的),到时,三胖会不会恼羞成怒?会带来什么后果?此时,因核设施主要集中在边境地带,三胖可能用这个手段威胁,西朝并没有多少有效的应对手段。此时,基于西朝卷入战火的预期,会不会导致资本市场和大宗市场的剧烈波动?这些事情不是肯定发生,但就因为是小概率事件,才是属于少数人的机会,都需要睁大眼睛去跟踪观察。

美国佬说,不寻求变更朝鲜政权,这是非常耐人寻味的一句话!三胖面对这句话,会感动的痛哭流涕吧。

 

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