如松:大爆破——从“这”开始

如今,世界上有两件事注定是划时代的:第一,欧日有近二十个国家出现国债负利率,负利率债券总规模达到了17万亿美元。所有人都有一个常识,纸币是一直在贬值的,用一直在贬值的纸币购买政府债券,却需要倒贴利息,合理吗?显然不合理,这是基本常识。只要是违背常识的东西,都是不可持续的,只是需要一个引爆点而已。负利率实际是推动纸币贬值的一种手段,之所以现在可以实行负利率,就基于通胀在比较温和的位置,人们对纸币还有信心。当人们对纸币失去信心的时候,纸币会被疯狂地抛售,市场利率剧烈上升,这种负利率的体系就会崩溃。第二,美国、英国、加拿大两年期和十年期国债收益率都出现了倒挂,有一半发达国家的国债出现收益率倒挂,这显然是不一般的事情。如果某一个国家出现收益率倒挂,还可以认为是该国的特性,这么多国家出现这一现象,就必然意味着危机即将到来。

上述这些问题尤其是负利率问题的引爆点在哪?

这个问题的焦点应该在美元上,因为美元是世界上最主要的储备货币,是全球所有纸币和金融市场的基石。

我们知道特朗普一直在怒怼鲍威尔,上一篇文章《如松:暗处波涛汹涌——阴谋与阳谋》中引用了两张图,表述了近一年来美国的进口价格、出口价格走势,当世界其它主要经济体都使用货币贬值的手段、希望扩大出口时(加大财政补贴和金融补贴的效果是一样的),就会推动美国的进口价格下跌,给美国带来通货紧缩。一旦通货紧缩爆发(典型的是次贷危机爆发导致美国出现的通货紧缩),特朗普会面临什么样的局面?

通货紧缩的时候,物价暴跌,美元相对商品升值,内在的含义是市场利率暴涨(反过来也一样,如果今天美国大幅提高利率,也会导致物价暴跌和通货紧缩)。利率暴涨就会推动美国国债收益率直线拉升,川普将面临两个问题:第一,通货紧缩的时候美元流动性紧缺,美债失去买家;第二,美债收益率直线拉升,川普支付国债利息的压力急剧加大。现在,美国政府的负债率已经达到106.1%(总额约22.5万亿美元),财政赤字还在继续上升(到六月,美国政府的财政赤字就已经接近上一个财政年度的赤字),意味着美国政府的债务压力还在继续加大,一旦新债发不出,利息支出直线上升,结果是什么哪?美国政府立即破产!川普一觉醒来发现自己失业了。

在今天的负债率下,美国已经没资格再次“享受”08年那样的通货紧缩,只能选择滞胀(全世界都一样)。从经济史的眼光来看,通货紧缩对任何一国的经济发展都是好事,可以实现让问题出清的过程,保持经济的高效率。

所以,就看到为何川普不断对世界(钢铁关税)和欧日中等主要经济体加关税,主要国家或地区的汇率出现异动(贬值)就扬言将这些国家或地区列为汇率操纵国、本质是为继续加关税做准备。因为川普对非美国家的输美商品加关税,是给这些国家“加息”、推动其货币在商品输美过程中实际升值的手段(琢磨一下就清楚了),核心目的是避免自己陷入通货紧缩!如此也就看到川普为何不断怒怼鲍威尔,因为美元紧缩,也是推动通货紧缩的手段,相当于美联储与欧日一唱一和,推动美国通货紧缩,让川普破产!面对这种吃里扒外的行为,老头能不怒怼鲍威尔吗?

此时,只有美联储与欧日的货币政策保持一致甚至更宽松,才能抵御欧日的货币政策对美国经济和国债带来的威胁,避免通货紧缩。

难道鲍威尔不知道上述原理吗?当然不是,以他这样的人物很清楚美国政府的债务压力,也清楚美国如今已经无法承受2008年那样的通货紧缩,那么,他在等什么?

保持资本流入、重建工业体系是美国政府和美联储的战略目标,只有如此才能不断压低失业率,这是他们共同的目标。这就要求美元指数保持强势,这是吸引资本回流、重建工业体系的基础。一旦欧日货币政策保持现状而美联储先行大规模放松货币,就会导致美元指数跌势,资本回流的过程中就会受到损失,起到压制资本回流的作用,有损上述目标的达成!所以,他在等待欧日(尤其是欧元)等将自己的货币宽松到更高程度上,才会真正地宽松货币,维持美元指数的稳定。

以欧元来说,欧洲的货币政策制定者正在酝酿继续降息(10个点)和新一轮量化宽松的计划,当这些政策开始实施之后。美联储就具备了真正宽松货币的条件。

这种情形下,如果美联储开启真正的宽松进程,就可以在保持美元指数稳定的基础上,将推动大宗商品的价格(当然,只有供需关系较好的商品价格会大幅上涨,现在,农产品最具备条件,这是推动全球通胀的利器,美国也会大幅受益,还对川普的竞选有益。其它商品要根据供需局势而定)。此时,非美国家的货币宽松,再加上国际大宗价格的上涨,就会从内(货币宽松)、外(商品价格上涨)两个方向推动非美国家的通胀。当然,如果有些国家再有瘟疫等因素,通胀上涨的力度就更大。当非美国家通胀不断上涨的时候,这些国家的货币政策就只能快速转向,加息、加息再加息!负利率这一不合常识的现象也就不存在了,也就解除了输入性通缩对美国所带来的威胁,川普也就不必担心一早醒来会失业!当然这个过程还会搂草打兔子,非美国家的资产价格泡沫也只能破裂了。

通胀不断上涨就是货币购买力贬值,是负利率带来的后果。

所以,一旦欧洲央行继续宽松,就必须警惕美联储开启真正的宽松进程。

上述是经济和财经,但也是交易。贵金属是一般等价物(代表了总体的物价水平),当一般等价物价格明显上涨后(现在已经实现),就意味着未来必有基础商品价格上涨!(很多人都在忽视贵金属价格和总体商品价格之间的长期正相关关系)未来,基础商品中谁最可能成为上涨的先锋?一定是最基础商品、也即农产品或原油,只有它们才能推动全面的通胀。在本轮或许是以农产品为首,因气候正在逆转全球农作物的供需局势,具有成为先锋的条件。

所以,现在要警惕的不是川普,而是鲍威尔!他若加速宽松,就意味着对非美经济体的负利率伸出了刺刀!也带来重大的交易机会。

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